金岩石认为，眼下中国处于一场史无前例的中产阶级发财大革命阶段；而且这场史无前例的中产阶级发财大革命，才刚刚走到大串联中期。
“任何股价的波动当中有一个二八定律。真实价值决定股价的20％，市场情绪决定股价的80％。市场情绪实际上是这个市场的主要定价器，特别是牛市当中，情绪决定价格是个基本定理。而研究情绪，其实是研究这些情绪所产生的那些载体和情绪背后的社会、政治、经济、文化。”金岩石的股市情绪“二八定律”听来相当有道理。
据此，金岩石分析认为，当前牛市的行为群体大部分属于80前，并进而把整个中国分为两部分人：80后畅想中国，80前进军房市、股市。
“80前群体，多数在1978年之前，那时，大多数家庭有两到三个孩子。美国人常常分析美国经济增长的趋势性变化，主要是由‘婴儿潮’的一代来决定。婴儿潮想消费了，出现了消费主义；婴儿潮开始理财了，出现了股市繁荣。如果把这个作为一种方法，来套到中国的婴儿潮，会发现中国的婴儿潮是80前。”金岩石说，“80前这一代人现在除了极少数人在创业之外，他们的理财活动基本上是在股市、房市，所以目前推动中国股市的实际上是中国真正的一代投资人。”
遗憾的是，在完备成熟的美国证券市场，股神巴菲特的价值投资理念一直深得主流认可。而被金岩石誉为“中国真正的一代投资人”的80前们正疯炒ST，这显然不是一个成熟的资本市场该有的特征。
对此，金岩石表示，中国真正的投资人在市场上是一批一批进来的。理论上说，财富效应讲的是财富信息传递过程中，偏导性地引起群体性的攻击，政治上的群众运动和行为经济学的群体供给，就是信息偏导性传递和群体情绪偏低。而引导当前股市的情绪，实际上是对整个中国文化传统的反叛：传统文化倡导教育，倡导储蓄；无论从教育还是储蓄看，都把投资排斥到了政府教育之外，把投资人排斥到了好人以外，投资人成了社会“闲杂”。
“社会‘闲杂’是一群‘游手好闲’的人。为了证明自己的才智，中国财富效应不仅仅传递信息，同时也是一种生活方式的转变。这种转变使得闲者贤也，杂者达也，社会闲杂变成了社会贤达。”在金岩石看来，正是投资人相对于普通人生活方式和“行为缺陷”不被传统社会认可，情绪压抑，需要通过股市爆发来获得社会认可的力量，引发了中国股市的大牛市，并且牛市还会因为“羊群效应”而持续下去。
尚福林日前发表演讲称，在当前9000多万（最新数字已经过亿，编者注）的开户数中，大约3500万是长年未动的死账户，只有6000万左右的活跃账户。由于这个开户数涉及到沪深两市，因此可能只有3000多万的活跃交易者。
中国证券业协会的投资者结构调查表明，近来新开户的股民，有从大中城市向中小城市甚至向城镇转移的趋势。
显然，熊市之后的大牛市背景，使得那些没有体验过熊市“心悸”的80前投资人没有心理包袱。
“目前的中国股市，羊群出来以后，喊了几遍狼都没有来，回头一看，狼早就进了羊圈。这就是目前的现状——狼羊同圈，一曲狼爱上了羊唱响中国。”金岩石调侃认为，懂股票的基金经理是“狼”，新涌入的大量股民是“羊”，而股市如“羊圈”；一只“狼”卖，一群“羊”买，一旦羊们发现“狼羊同圈”、“狼”们看 “空”许久的股市依然疯涨，基民转正成为股民，基金经理和转正的基民们，就会一起把当前的牛市不断修正抬高。
更重要的是，中国现在特殊的社会背景——“搞运动”：80后超女唱响中国、想唱就唱，80前新中产阶层进军股市、房市，甚至有可能使得2008年沪指直至6000点。即便这同时也是一种风险提示，金岩石仍然认为，从证券化率、投资率、全球占比和储蓄率这四个指标看，2008年沪指6000点的理由非常清楚。
沪指6000点，意味着中国证券化率达到96％，96％是现在全球证券化率的平均水平。
沪指6000点，沪深港三市合计超过日本，成为全球第二大证券国，占全球股市总市值10％左右，中国恢复到上世纪30年代的水平，成为远东第一大证券群体，和中国作为全球第二大经济实体的地位相匹配。
沪指6000点，开户数达到1.5亿户，平均实际有效账户相当于城市人口的10％，农村人口和城市人口加起来总人口的4.7％。该数字是美国上世纪四五十年代、二次大战后的水平。同时，1亿5千万开户数也是这个阶段性牛市的终止点。
沪指6000点，意味着股市总市值和整个社会现金流相对形成四六开比例。而六成现金和四成股票，是亚洲市场的平均数，也即我们说的储蓄率。亚洲市场平均数会使中国从目前的储蓄率73％下降到60％，既化解了银行储蓄过高的危机，又奠定了中国证券市场的基础。
“2009年是非流通股全面入市年。如果非流通股全面入市，总市值仍然保持24万亿元人民币，要求我们的储蓄有36万亿元以上。如果那个时候没有外生的资金流入，没有衍生的信用交易，这个市场一定会崩盘。”金岩石强调，2008年之前不要唱空，在2008年准备大面积开放市场，以便让更多的资金流入，开放信用交易，才能使当前牛市在盘整的过程当中，迎接下一个大牛市。
对缺乏金融理财知识的新股民来说，豪赌ST的热潮尚未退去，如何迎接股指期货等风险和收益率更高的信用交易的推出，正在成为考验他们智慧的又一轮“火中取栗”。
储蓄大搬家，但高储蓄率仍不会有大的变化
“怎样就意味着中国进入资本时代，是不是股市到了一定程度，或者GDP比值达到一定程度就理直气壮进入资本时代？去年美国的储蓄率是-1％，过去20年中，美国的平均储蓄率是1.2％。如果老百姓都不把钱存到银行里，银行拿什么来贷款给企业，促进经济的发展？”英国施罗德公司中国总裁高潮生说，“实际上，美国银行在整个经济运营当中，所扮演的角色是越来越小了。换言之，美国并不是靠银行的贷款来支撑整个经济运转，而是通过资本市场。从这个角度上说，如果一个国家经济发展，并不在于银行贷款为主体，而是以资本市场融资为主体，则是资本时代的到来。”
数据显示，1960年~1970年间，囊括高收入国家的OECD（经济合作与发展组织）平均储蓄率只有14.8％，而我国目前的居民储蓄率高达73％，并且，国内银行绝不会对居民储蓄这一高收益产品的消减而无动于衷、袖手旁观。
“央行组合拳实施以来，说是控制投资过热，实际上要点不是控制投资过热，而是留住储蓄，想把储蓄留在银行里，想维护商业银行作为中国社会资金运营的主渠道。”韩志国称，4月29日央行提高准备金率、5月18日央行加息及再次提高准备金率的政策实施，其深意正在于此。
按照现代消费理论所揭示的影响储蓄的两个关键因素——长期的收入增长率（而不是当期的人均收入水平）和人口结构变动，复旦大学中国经济研究中心傅勇认为，中国目前的高储蓄率是两个几乎同时发生的关键政策的急剧转变的结果。
首先是上世纪70年代开始的向市场经济的转型和对外开放的实施。随着这一发展，收入增长率从大致稳定的3％急剧达到10％以上。这样的的高增长率是理解与之伴随的高储蓄的重要基点。第二个转折则是人口政策。直到上世纪70年代末期，计划生育从城市到农村得到了严格的执行。显然，按照生命周期理论，人口政策的这个转变对储蓄率产生了深远而重大的影响：其一，15岁以下的人口同就业人口的比率从70年代中期的0.61猛烈地下降到世纪之交的0.33，人口红利使得经济中进行正储蓄人群的比重增加，并提升了储蓄率。第二个效应是，计划生育颠覆了传统的子女赡养父母的家庭养老模式。这迫使父母减少对子女的依赖，增加储蓄以自我养老。
这真是个有趣的巧合。没有遭遇计划生育的80前们，是中国股市目前的推动主力；而80后的“小皇帝们”，能在多大程度、什么时候接过父辈的枪？至少现在还是个未知数。
透视
双重角色：证监会不能承受之重
5月25日，杭州中院受理厉健代殷小姐诉杭萧钢构（600477）虚假证券信息纠纷案（标的额15244.38元），股权分置改革之后中小股民维权的“牛市第一案”正式拉开序幕。
证监会遭遇信任质疑
厉健是浙江裕丰律师事务所律师。2003年3月至4月，厉建代理浙江233位股民诉东方电子（000682）虚假证券信息纠纷案，标的额约1300万元，是国内迄今为止原告人数最多、赔偿数额最大的中小股民维权案。
由青岛市中级人民法院受理的该案全国总共2716件，原告人数6989人（含公民、法人及其他组织），涉案标的总额约4.42亿元，历时4年有余，仍未判决。
“案子拖了这么久，我年纪大了，怕是等不到胜诉的那一天了。将来打赢官司，这笔赔偿款大概也成了遗产了。”厉健表示，每当听到自己代理的几位70多岁的原告这样开玩笑，厉健的心情就有些沉重。“民事法案走简易程序，一般是3个月判决；普通程序最多需要6个月。该案长期拖而未决，极大挫伤了中小股民对法院公信力的信任。”
5月14日，中国证监会“证监罚字〔2007〕16号”行政处罚决定书中认定，杭萧钢构在信息披露中，“未按照规定披露信息”，不按规定如实披露信息、“披露的信息有误导性陈述”，问题暴露后不去反省反而违规解读，是此次违规的“三部曲”。
更具讽刺意味的是，自5月14日被证监会处以110万元罚款后，除16日涨幅8.86％外，其余7个交易日杭萧钢构均为涨停，累计涨幅112％，列沪深两市所有上市公司第一。对此可能产生的危害，某香港上市公司董事长形象地打比方说，违规操作犹如闯红灯，一旦大家看到闯红灯的处罚力度不过如此，这实际相当于变相鼓励违规操作。
培育和监管的双重分裂人格
上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣坦言：“证监会既要培育市场，又要监管市场，所以一旦出事，证监会左右为难的双重角色就会显现：不能不处理，又不能处理太重。这也是杭萧钢构事件发生以来，证监会的尴尬所在。”
宋一欣将股市分为四个阶段：培育市场阶段；培育市场为主，监管为辅阶段；监管市场为主，培育为辅阶段；监管市场阶段。“美国1928~1929年的股市泡沫是分界线，此前是放任培育为主的自由市场，属于第一阶段。罗斯福新政之后，随着上世纪30年代《证券法》、《反垄断法》的出台，以及罗斯福大量推行凯恩斯主义，美国证券市场进入监管和培育并重阶段；现在美国属于第三阶段。我国的股市以股权分置改革为分水岭，之前是第一阶段，现在则属于第二阶段。”
纯粹监管阶段比较理想化，但对于中国股市何时能从第二阶段进入第三阶段，宋一欣认为肯定用不了第一阶段进阶到第二阶段那么长时间，2020年左右，中国股市就将有望进入到监管为主阶段。
过去的2006年，证监会全年共发布了20多部证券管理办法和管理规则，是出台政策和管理办法最多的一年。股权分置改革的后股改时代，如何加强监管与投资品种创新、建立多层次的资本市场，是这些政策和办法的主题。
但截至5月25日，沪深交易所网站最新公布的信息统计显示，近期已有17名上市公司高管“顶风作案”，6个月之内买卖自家公司股票。而杭萧钢构、兰铁案、上投摩根、联合证券等大案频发，显露出证监会对虚假信息披露、操纵市场泛滥、内幕交易盛行的监管乏力。
“更让人忧虑的是，兰铁，包括以前的琼民源（现为中关村，000931）、银广夏，证券市场监管力量弱的地方，往往出现大案。”侯宁说。
在宋一欣看来，现在讨论杭萧钢构罚款多少并无意义，法制建设永远有滞后性。证监会目前大力推进的投资者教育中，风险教育其实完全可以通过股民的市场实践来获得深入体验，更重要的上市公司守法教育却没有得到大力推进：违规操作、内部交易、操纵股市横行，其实反映了整个社会当前伦理道德和信用体系重构的重要性和紧迫性。
